金管家app下载-31省份新增新冠肺炎确诊病例7例 均为境外输入

  中新网8月20日电 据国家卫健委网站消息,8月19日0—24时,31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例7例,均为境外输入病例(江西3例,天津1例,上海1例,山东1例,四川1例);无新增死亡病例;无新增疑似病例。

  当日新增治愈出院病例60例,解除医学观察的密切接触者1430人,重症病例较前一日减少2例。

  境外输入现有确诊病例198例(无重症病例),现有疑似病例2例。累计确诊病例2346例,累计治愈出院病例2148例,无死亡病例。

  截至8月19日24时,据31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告,现有确诊病例516例(其中重症病例24例),累计治愈出院病例79745例,累计死亡病例4634例,累计报告确诊病例84895例,现有疑似病例2例。累计追踪到密切接触者808715人,尚在医学观察的密切接触者16369人。

  31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增无症状感染者22例(境外输入21例);当日无转为确诊病例;当日解除医学观察15例(境外输入7例);尚在医学观察无症状感染者352例(境外输入235例)。

  累计收到港澳台地区通报确诊病例5118例。其中,香港特别行政区4586例(出院3779例,死亡72例),澳门特别行政区46例(出院46例),台湾地区486例(出院457例,死亡7例)。

【编辑:陈海峰】

金管家app下载-建行鄂州分行被罚25万:贷前调查不尽职

  8月19日消息,鄂州银保监分局公布的行政处罚信息公开表显示,中国建设银行股份有限公司鄂州分行因贷款贷前调查不尽职,被处罚款25万元。

  此外,相关责任人王鑫林对中国建设银行股份有限公司鄂州分行贷款贷前调查不尽职的违规行为负有管理责任,受到警告处分;相关责任人王奇对中国建设银行股份有限公司鄂州分行贷款贷前调查不尽职的违规行为负有承办责任,受到警告处分。

  以下为行政处罚信息公开表原文:

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责任编辑:谭兆彤

金管家app下载安装-北京市卫健委:209所医疗机构日均核酸检测能力超50万份

  原标题:北京市卫健委主任雷海潮:209所医疗机构日均核酸检测能力超50万份

  来源:北京商报

  北京商报讯(记者 陶凤 刘瀚琳)北京核酸检测能力稳步提高。8月17日,北京市政协提案委、市政务服务局联合主办“市民对话一把手·提案办理面对面”直播访谈。期间,北京市卫建委主任雷海潮披露,当前北京地区已有209所医疗机构具备核酸检测能力,每天完成检测量可在50万份以上。

  据介绍,为应对突如其来的新冠肺炎疫情,早在今年1月初,北京市疾控中心即已具备核酸检测能力;1月下旬,全市鼓励三甲医院开展核酸检测方面的准备工作。在随后的4个月间,北京在全市范围内能够开展核酸检测的实验室和医疗机构数量达到98所。6月上旬,全市日均核酸检测能力水平已达10万份。

  “但10万份的检测量放在平时是可以的,面临巨大人群筛查量,却又显得捉襟见肘。于是从6月中旬开始,我们又进一步提升核酸检测能力。”据雷海潮介绍,截至目前,全市日均核酸检测能力在50万份基础上,部分医院已研究出多样本混合检验方法。“如果将5份样本混合成一个样本进行检验,则可保证在不降低检测效率和质量的情况下,每天可完成200余万份检验检测量。”

  此次疫情暴露出北京市在公共卫生防疫工作方面的诸多短板。北京市政协委员、市疾控中心免疫预防所副所长黄芳坦言,目前首都公共卫生建设仍待解决两个问题:全市公共卫生体系建设仍在亏欠状态,需要系统谋划和完善;同时,人才队伍建设仍待加强。

  黄芳表示,全市需进一步完善监测体系。虽然已有79个监测系统,但病毒的初期发现是十分困难的,因此仍需增强早期预警监测发现的能力,让疫情止步于萌芽阶段。

  “从新冠肺炎疫情发生发展的过程看出,我们对于疾病的发现能力还要向前提。”雷海潮进一步指出,“部分地区出现冷链传播新冠病毒的案例。在这种情况下,监控农贸市场,冷链供应链、物流和重点人群变得尤其重要。我们需要进一步反思疫情防控这张网能不能设计得更加完善,监测频率是不是足够高。”

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责任编辑:薛永玮

金管家app免费下载-乐信Q2财报:营收增长至30亿 8月用户数突破1亿

  原标题:快看 | 乐信Q2财报:营收增长至30亿,8月用户数突破1亿

  记者 | 陆柯言

  8月18日,乐信发布2020年二季度未经审计财务业绩。数据显示,二季度乐信营收29.58亿元,同比增长19%;Non-GAAP下利润5.41亿,净利润4.19亿元,同比下降33.3%,调整后净利润为4.53亿元,同比下降32.5%。

  上个季度中,乐信因增加了疫情特殊专项拨备,而录得6.78亿元亏损。随着疫情逐渐恢复,乐信业绩扭亏为盈。

  分业务来看,乐信二季度信贷服务收入20亿元,同比增长48.8%;贷款便利化和服务费收入9.31亿元,同比下降7.7%;在线直销收入5.7亿元,同比下降去年同期9.7亿元,主要受二季度疫情影响,用户在每个订单中的平均消费减少。

  其中,信贷服务增长明显。二季度中,乐信平台促成借款金额411亿元,同比增长57.8%;二季度末,乐信管理在贷余额619亿元,同比增长52.4%;资产质量保持稳定,风险呈下降态势,截止目前,FPD7(7天逾期率)降至2.32%。

  乐信在本季度中首次披露了互联网平台收入(依托互联网技术而非金融业务带来的收入),达近10亿。其中平台服务收入4.19亿,同比增长109%;乐卡等会员制消费服务平台收入超过2400万。

  二季度中,乐信平台消费笔数增长明显,总订单量达7460万笔,同比增长168%;进入8月,日均消费笔数超过100万笔。与此同时,乐信分期乐商城本季GMV下降27.3%至14亿元,环比略有增长。

  用户数据方面,截至二季度末,乐信用户数9530万,同比增长90%,连续4个季度保持90%以上的高速增长。8月10日,用户数突破1亿。

  乐信CEO肖文杰表示,三季度公司预计促成借款金额将超480亿元,同比增幅将超30%,对完成全年1700-1800亿元的目标充满信心。

  截至8月17日美股收盘,乐信报8.64美元/股,总市值为15.53亿。

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责任编辑:张玫

金管家app下载安装-泰康金宏伟:精选高成长高安全边际标的 下半年仍有不少投资机会

  中国基金报记者 孙晓辉

  “我的投资风格可以这样来概括:坚持自下而上为主,自上而下为辅;成长投资为主,价值投资为辅。”

  作为横跨实业界和投研界的基金经理,泰康公募投资部股票投资总监金宏伟在寻找确定性投资机会时,会结合长期的实业经验,精选高成长、高安全边际的投资标的。

  精选高成长

  高安全边际投资标的

  金宏伟是典型的理工科学霸,中科大本科毕业后,又在清华大学获得工学硕士学位。跨界金融行业前,他有多年的实业经验,后又在基金业担任过通信、计算机硬件、机械、新能源、电力设备、军工、农业等行业研究员,同时,对医药行业也有着深刻的理解。2016年12月加入泰康资产,现任公募事业部投资部股票投资总监。

  横跨实业界和投研界的丰富经验,让金宏伟对行业发展、个股盈利模式有了更为深入理解,通过对行业和个股更深维度的比较,也构筑成他选股能力的基石。

  谈及自己的投资风格,金宏伟概括为:坚持自下而上为主,自上而下为辅;成长投资为主,价值投资为辅。

  金宏伟表示,在寻找有确定性投资机会的同时,会结合长期在实业领域工作积累的经验,精选具有高成长、高安全边际的投资标的。特别需要提到的是,这里的高安全边际主要是指在未来二三年估值方面大概率较低的投资标的。此外,金宏伟也会选择在长期需求增长的行业中有较强竞争优势的企业,且由于一些短期负面因素导致股价下跌,公司价格明显低于价值。

  金宏伟不喜欢跟风,也不追逐短期市场热点,更不投资不能充分理解盈利模式的标的。不过,在对重点行业和标的深入了解,做到心中有数后,他会坚定持有,忽略短期的波动。“除非此前的投资逻辑被破坏,或者股价已充分反映公司价值,或者有了性价比明显更高的标的,才会选择卖出。”

  双循环叠加5G产业周期

  下半年仍有不少投资机会

  在行业配置上,金宏伟主要将行业分成两类:一是稳健成长行业,二是螺旋式成长行业。

  其中,稳健成长行业多与宏观经济大背景以及社会发展趋势相关,例如在人口老龄化进程中,生物医药领域一些与之相关的TOC类行业,就是典型的稳健成长行业。金宏伟认为,在这个行业的投资中,要选择那些马太效应明显的龙头公司或者有重大基础突破的公司,分享企业在长期稳定成长中带来的红利。

  螺旋式成长行业,比如通讯、消费电子、新能源车、特色原料药、互联网等,一般都会经历较长的发展周期,在不同时期、不同发展阶段,会出现不同的投资机遇,受益的细分行业也会有所不同。

  金宏伟认为,在这类行业投资上,需要在不同阶段,选择不同的投资目标,获得不同的收益来源。“比如,在这类行业的反转期,我们主要获得行业反转带来的整个行业投资机会,更加适合Smart-β的投资者;在这类行业的高速发展期,标的之间已经出现较大分化,就需要精选标的,获取个股的α收益。”

  值得一提的是,由金宏伟掌舵的泰康科技创新一年定期开放混合基金正值发行。在他看来,虽然上半年医药、科技和消费等板块涨幅明显,但我国正处于“双循环”的新战略大转型和5G产业周期加速上升阶段,下半年仍有不少方向存在投资机会。具体来看,包括高端装备、新能源车产业链、特色原料药、互联网、消费电子、云计算产业链、新能源等可能都有机会。

  “比如,大量的新股和增发,行业需求的高速成长,意味着相关行业产能扩张的到来,叠加内循环中的进口替代,对应的高端装备就有投资机会,比如锂电设备等。”另外,基于多年的港股研究和投资经验,金宏伟指出,当前的港股也存在不少机会,尤其是港股的互联网行业。

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责任编辑:陶然

金管家app下载安装-白龙江流域甘肃文县段各水电站泄洪腾库

图为文县碧口水库进行泄洪腾库。 刘斌 摄
据了解,碧口水库严控下泄流量,最大程度避免和减少下游的损失。 刘斌 摄
图为泄洪腾库后平静的水面。 刘斌 摄

  连日来,全国多地迎来强降雨,致河流暴涨,白龙江处于高水位。甘肃陇南市文县,对白龙江流域,以大唐碧口水电站为防汛重点的各水电站进行泄洪腾库作业,迎战新一轮强降雨前。据了解,碧口水库严控下泄流量,最大程度避免和减少下游的损失。对于此前水位较高的苗家坝、汉坪嘴、金口坝、横丹等电站水库,文县也采取了多种措施进行抢排,各大水库水位已有一定程度的下降。

【编辑:李骏】

金管家app免费下载-中天国际净利润下滑90% 负债率高企租金收入不稳定

  新浪财经房产|大眼楼管 王永

  8月13日,中天国际披露业绩预告,预计2020年上半年股东应占净利润较2019年上半年下滑90%。2019年上半年中天国际股东应占净利润为7370万元,今年上半年下滑90%后,预计股东应占净利润仅737万元。

  中天国际主要收入来源为商业物业租赁,但是近几年租赁收入并不稳定,2018年租金收入同比下滑4.1%,2019年又下降了51.5%。

  与此同时,公司负债率高企,总借贷8.04亿元,其中一年内到期的2.9亿元,而公司账面现金仅1098.7万元。

  中天国际净利润下滑90% 租金收入不稳定

  8月13日,中天国际披露业绩预告,预计2020年上半年股东应占净利润较2019年上半年下滑90%。

  公司披露,净利润大幅下滑原因主要原因有两个,一是2019年上半年征地收益4877.7万元,2020年上半年无该项收益;二是因上述征地产生递延税项负债拨回约2760万元。

  其中的征地收益来源于,2019年上半年青岛市国土资源和房屋管理局将中天国际持有的汇海路877号面积为36311平方米的国有建设用地使用权收回,收地补偿款合共1.37亿元,产生土地征用收益4877.7万元。

  2019年上半年中天国际股东应占净利润为7370万元,今年上半年下滑90%后,预计股东应占净利润仅737万元。

  中天国际主要业务为商业地产租赁,其附属公司青岛中天软件园有限公司自持办公物业位于青岛市崂山区金家岭金融新区。截至2019年底,中天国际持作租赁的已竣工物业总共有四处,含办公单位、地下仓库及停车位,总面积2.37万平方米。此外公司还有5.49万平方米土储,准备规划为住宅和商业物业。

  除了租赁业务外,中天国际还有改造服务及融资服务业务,前者是向酒店及商业大厦提供改造升级服务,后者是为第三方提供融资服务,这两项业务占比都较低。

  尽管在2018年中天国际称其商业地产已经开始产生稳定且持续增长的租金收入,但是从财报来看,其租金收入并不稳定。2018年租金收入3796.9万元,同比下滑了4.1%;2019年其租金收入为1836万元,同比下降了51.5%。公司解释称由于主要投资物业2019年上半年暂时空置所致。

  公司目前尚未披露半年报,不过从其净利润数据来看,上半年营业收入同比是否出现较大改善,仍令人怀疑。

  2019年一年内到期有息负债2.9亿元 现金仅1000多万

  业绩下滑的同时,中天国际面临着较大的债务压力。2019年虽然净负债率相比前一年大幅下降,但仍高达196%。

  截至2019年底,其总借贷为8.04亿元,其中一年内到期的2.9亿元,而公司账面现金仅1098.7万元。现金远远不够覆盖短债。

  2019年融资成本为5143.1万元,同比增长了7%,占到净利润的近80%。公司披露主要原因为借款利率上调。

  根据年报其借贷利率在4.35%到8%之间,用融资成本与借贷总额估算,平均融资成本约为6.4%,比2018年增加0.4个百分点。

  今年上半年公司业绩大幅下滑,融资成本不降反升,中天国际面临的压力可想而知。

  与此同时,中天国际还存在内控问题。8月11日,公司披露了被联交所上市委员会谴责的公告。

  2017年6月1日,中天国际旗下一家附属公司与青岛瑞鼎能源有限公司(以下简称瑞鼎)订立框架协议,由该附属公司向一家特定供应商采购建筑材料及器材直接送交瑞鼎。

  但在2017年6月26日,该附属公司自信托计划取得6亿元人民币的贷款后,以6亿元抵押一块价值最高达10亿元人民币的土地。

  2017年7月17日,该附属公司与瑞鼎及该特定供应商订立协议,该附属公司会向该供应商提供6亿元人民币的款项,而该供应商向瑞鼎供应有关项目所需的建筑材料及器材。瑞鼎会连本带利向该附属公司偿还有关款项。该协议由陈德昭先生批准,并由其儿子陈军先生代表该附属公司签署。

  取得的6亿元贷款超过了贷款资产比率8%的底线。根据中天国际2019年年报,截至2019年12月31日,公司的资产总额为15.27亿元。

  中天国际一直没有进行披露,直至被核数师发现才补发公告。这个行为违反了《上市规则》第14.34、14.38A及14.40条规定发行人须就主要交易刊发公告、发出通函及取得股东批准。上市委员会认为此举反应了公司内部监控不足的问题。

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责任编辑:公司观察

金管家app免费下载-踏着热浪而来的列车“门诊大夫”

  新华社合肥8月14日电 题:踏着热浪而来的列车“门诊大夫”

  新华社记者汪奥娜

  13日15时许,气温34摄氏度,列车“门诊大夫”解友杰又一次踏着热浪来到作业现场,开始了他当日的第17趟列车检修任务。

  随着扩能改造工程的完成,阜阳北站衔接起京九、青阜、阜淮、阜六和漯阜5条铁路线路,成为国内规模较大的现代化铁路编组站之一。今年是扩能后的第一个暑运,日均编解列车最高达1.8万辆。

  解友杰所在的杭州北车辆段阜阳运用车间,负责在这个编组站上为货运列车“把脉疗伤”。提前到达接车位的解友杰,已是满头大汗。当列车吐着热气缓缓驶进作业股道,又一股热浪扑面而来。

  解友杰一边仔细查看列车运行状况,一边把有异常的车辆车号记在工作手册上。当列车停稳,解友杰的工作服已经牢牢地“趴”在身上。汗水快流到眼睛里,他这才用毛巾擦了把脸。

  插设防护红旗,对上防护信号,监控脱轨器上轨。把安全防护做好后,解友杰用对讲机提醒队友:“机后第10位车辆车轮有异音,请加强车轮部位检查。”说完便猫着身子,钻进车底。

  车辆检修都是露天作业,虽然气温显示34摄氏度,但检修员们紧贴着吸热的石子和铁轨,作业环境的温度起码在50摄氏度以上。

  半个多小时后,检车作业结束,解友杰更换了一块闸瓦,处理了一件人力制动机紧固和一件钩提杆弯曲。这时,身上的黄色工服已经被汗水浸透,变了颜色。

  “我们平均每天要检查260多列车,有的职工一个班下来露天作业得9个小时以上,徒步20多公里,一桶纯净水有时都不够喝。”解友杰说。

  回到待检室,解了渴,解友杰闭上眼睛靠在椅子上,准备休息一会。“检车靠的就是眼力,我们不放过一处小问题,开走的列车才能安全。”

【编辑:田博群】

金管家app免费下载-国际锐评丨“变色龙”蓬佩奥想当总统的野心日益膨胀

  “金钱和票仓,成了政治的唯一逻辑,投机者大批混进政府。现在美国的外交圈:机会主义者当道,搞专业的人靠边站。”近日,美国著名外交家布热津斯基之子马克·布热津斯基在接受中央广播电视总台采访时,一语道破美国政坛的现实。而在这些机会主义者当中,蓬佩奥无疑最臭名昭著。

  作为一个上任两年多毫无建树的美国首席外交官,蓬佩奥有许多张脸:面对美国国内疫情肆虐,他“甩锅”推责,破坏合作,丝毫不顾民众安危;面对反种族主义示威游行,他装聋作哑,以意识形态偏见让美式“双标”大行其道;面对国内社会危机引发民怨沸腾,他孤注一掷,以对华示强来转移国内矛盾,为所在阵营捞取选票。为实现通往权力之巅的野心,“变色龙”蓬佩奥明目张胆地将外交职责、国家形象、民众利益全部踩在脚下。

  如果说一年前蓬佩奥对觊觎2024年总统宝座还遮遮掩掩,那么当下已是公开的秘密。人们注意到,蓬佩奥上个月前往艾奥瓦州参加“家庭领袖峰会”并发表演讲,该州是美国国务卿很少涉足但总统候选人必到之地,蓬佩奥的演讲被《华盛顿邮报》评价成“一位未来总统候选人为服务个人利益做出的政治空谈”。CNN在《蓬佩奥到底在艾奥瓦州干什么?》一文中挑明,该州拥有一批可靠的保守选民,能否得到这些人的支持可能决定候选人在共和党党内初选的成败。美国政治新闻网站The Bulwark指出,蓬佩奥现已彻底放弃了国务卿的职责,本应在国际上维护美国利益的首席外交官显然将更多的视线转向了国内。

  不只是拉拢选民,根据美国广播公司最新披露,蓬佩奥与妻子从2018年开始就利用公款定期举行所谓的“麦迪逊晚宴”。与当初“麦迪逊晚宴”邀请外交官交流的初衷不同,蓬佩奥邀请的嘉宾一半以上是商界、媒体、娱乐业大亨。因此,这一举动被美国国内普遍认为是他利用联邦资源争取捐赠者和支持者,为有朝一日问鼎总统宝座铺路。

  不务正业、以权谋私……蓬佩奥一身脏水,却为何依然得势?究其原因,在于他有着见风使舵、溜须拍马的“高超”本领。一位美国前外交官在接受《纽约客》采访时说,蓬佩奥就像一枚热追踪导弹,对准美国领导人的屁股。2019年5月,在其担任国务卿一周年的美国国务院动员大会上,蓬佩奥罕见地将国务院定义为“代表美国总统的首要机构”。《纽约客》对此评价道,他把自己塑造成了美国领导人的“终极战士”。《华盛顿邮报》毫不留情地指出,在本届美国政府的高层任职,最重要的条件是毫无廉耻之心以及蔑视事实。就这个条件而言,恐怕没有比蓬佩奥更合适的首席外交官人选了。

  在他的鼓动下,美国领导人数月前解雇了正在调查蓬佩奥可能存在滥用权力行为的美国国务院监察长利尼克,而诡异的是新任监察长上任不到三个月又离职了。人们不禁生疑,这其中到底有多少猫腻,搞得监察机构人仰马翻?

  当然,所谓“效忠”只是蓬佩奥谋取私利的保护色而已。人们记得,在2016年共和党党内初选时,蓬佩奥曾称美国领导人“独裁”,甚至将其暗喻成马戏团的小丑,直言“是时候把马戏团的灯关掉了”。然而,在被任命为中央情报局局长后,蓬佩奥摇身一变为美国领导人最忠实的拥趸。连美国领导人在采访中都直言,“我和每个人都争论,除了蓬佩奥”。根据美国前国家安全事务助理博尔顿新书《生事之屋:白宫回忆录》的部分内容,蓬佩奥曾给博尔顿递过纸条,上面写着骂总统的脏话。对此,蓬佩奥并未否认,只是将博尔顿称之为“叛徒”。

  而在中东、朝鲜等外交问题上,为了取悦保守势力,蓬佩奥显然比美国领导人更加强硬。他甚至通过手段巧妙地将自己的意志凌驾于白宫之上。CNN曾爆料称,美国定点清除伊朗高官背后的主谋正是蓬佩奥,而此举与本届美国政府的整体对外政策并不一致。

  阳奉阴违、曲意迎合……在蓬佩奥不断逼近权力之巅的路途中,美国国务院的体面与专业主义被摧毁殆尽。CNN曾发表题为《蓬佩奥正在搞砸美国务院工作》文章,指出蓬佩奥已将国务卿办公室彻底政治化。《纽约时报》也发文直斥蓬佩奥损毁了美国国务院用几个世纪的服务和牺牲建立起的声誉,其所作所为令“美国国务院蒙羞”。

  确实,回望历史,美国外交官多是能够将专业知识、丰富经验结合在一起的政治家。以基辛格、斯考克罗夫特、布热津斯基为代表的美国外交官们曾在美国与世界之间、美国与中国之间建起了一座座合作沟通的桥梁,但令人痛心的是,毫无职业素养、一心谋私的蓬佩奥们不仅尽毁前人功绩,还大张旗鼓地建起一堵堵阻碍世界沟通与交流的高墙。面对美国外交今日之局面,那些真正杰出的美国外交官们想必会扼腕叹息。

  历史发展的潮流滚滚向前。美国的对华政策若是任由蓬佩奥这样野心膨胀的政治投机分子带错方向,那么付出沉重代价的将是全体美国人民。而妄图开历史倒车的蓬佩奥,则注定以政坛蛀虫、历史罪人的标签留下丑陋的一笔。(国际锐评评论员)

【编辑:田博群】

金管家app下载-张晓燕:做空制度是建立成熟健全的中国股市不可缺少的一部分

  来源:清华大学五道口金融学院

  原标题:做空制度如何适度监管?张晓燕教授相关论文在国际顶尖期刊发表

  这篇论文细致地研究了美国2005年到2007年美国证监会做空制度改革的经济影响,对中国融券制度改革提供了重要的借鉴意义。

  为何需要做空制度? 

  买空交易,也称融券交易,是指投资者提供一定数量的保证金,由证券公司为投资者垫付部分交易资金以供其购买证券,由投资者在约定期限内偿还同等数量的资金,并支付一定利息的证券交易方式。买空制度允许做空投资者在观测到股票价格脱离基本面时,在市场上卖出股票份额,为市场提供流动性。这种流动性的供给能够改善股票的定价效率,从而达到抑制股票泡沫的功能。因此全球绝大部分证券交易所都允许做空制度的存在,中国A股也在2010年正式引入了融券制度。截止至2020年1月,A股可融券股票数量达到1600只,市场融资融券标的市值占总市值比重达到80%以上。

  做空制度是一把双刃剑——1929年美国股灾的教训

  一方面,做空制度允许做空投资者在股票价格大幅偏离基本面市场过热时,进行卖空交易来抑制市场投机行为,使得股票价格更加理性。另一方面,做空制度在股灾期间的破坏力也非常惊人。在股灾期间,当市场股票价格非理性下跌时,做空投资者能够通过卖出股票获利,这样会进一步加剧股票价格的下跌,最终可能导致股票市场崩盘的发生。事实上,发生在1929年10月29日的美国股市大崩盘或许是金融世界遭受过的最大灾难,而这个股灾背后,做空制度就是一个重要的推动力量。

  如何降低做空制度带来的股价崩盘风险?——提价交易规则的诞生

  在1929年股灾经历了做空制度的负面影响后,美国证监会紧急制定了对股票做空制度的限制措施,最终在1934年出台了“证券提价交易规则”。这个规则要求做空投资者卖出股票的价格必须高于市场的最近交易价格,这就使得当股票价格在连续下跌时,融券卖空的股票报价必须高于市场的最近交易价格。

  出台此规则的好处在于:一方面,对卖空的限制无疑提升了做空投资者的成本,从而能起到抑制“掠夺型”做空者过度卖空的作用,另一方面又给“温和型”做空者留下来空间,让卖空机制继续挥发抑制泡沫的作用。

  提价交易规则在过去70年一直作为美国股票交易制度的基石发挥着作用。然而随着计算机量化交易在美国的普及,很多投资者可以通过量化手段来绕开规则,这使得证监会需要重新考虑是否需要对过去的规则进行修正。在这个背景下,2004年7月美国SHO试点项目正式启动。

  美国SHO试点项目

  美国证监会实施的SHO试点项目是基于随机对照试验思想。整个试点项目分为两个阶段进行:

  第一阶段:2005年部分取消实验组股票的“提价交易规则”的影响——替代效应

  2005年5月美国SHO试点项目正式实施,试点项目在罗素3000成分股中随机挑选了1000只股票作为实验组,取消了这些股票的“提价交易规则”,使得这些股票能够在任何价格变化时随时被卖空。而剩余2000只作为控制组继续不变。取消股票“提价交易规则”的影响有两点:(1)在政策发生后,实验组股票的卖空交易比例上升,这是说明取消股票的“提价交易规则”会降低卖空交易的约束,从而增加股票的卖空交易;(2)需要特别指出的是,在政策发生后,控制组股票的卖空交易比例在下降,这可能是由于卖空投资者们更加偏好去交易卖空限制取消的股票,这部分替代偏好挤出了原本控制组的卖空交易,这也被称为“替代效应”。

  第二阶段:2007年进一步取消控制组股票的“提价交易规则”的影响——溢出效应

  从2007年7月开始,剩余2000只控制组股票的“提价交易规则”也进一步取消。这次进一步取消的影响是:(1)在政策发生后,控制组股票的卖空交易比例上升,这同样也再次验证了取消股票的“提价交易规则”会降低卖空交易的约束,从而增加股票的卖空交易;(2)在政策发生后,实验组股票的卖空交易比例也在上升。理论上实验组股票的卖空限制早就取消了,并且在2007年前后并没有发生变化,所以从直觉上来说实验组股票在2007年的卖空比例不应该发生变化才对。这其实是由于规则全部取消带来的“溢出效应”导致。也因为2007年卖空约束的减轻,导致市场上掠夺性卖空交易创造了有利条件,而当2008年金融危机来临时,卖空约束的减轻也变成了股灾的助推器之一。

  对中国股票市场做空制度的启示

  做空制度是建立成熟健全的中国股票市场制度不可缺少的一部分。做空制度早成为全球各国金融市场制度的基石,其作用在于能够提高股票市场信息传递的效率,揭露上市公司虚假信息,发现估值过高的股票,挤出泡沫,让金融市场得以健康的可持续发展。不断结合国际经验,制定和完善中国证券市场的做空制度,是中国证券制度市场化改革的一个重要课题,也是中国证券市场走向成熟和国际化的必经之路。

  美国的历史经验表明,适当减少卖空制度的约束,能够有利于做空制度发挥其正面影响,提升市场效率。但是经验并不是简单照搬,对应到我国做空制度设计中,必须充分考虑我国的国情和市场条件,灵活使用做空制度这个工具,来调节股票市场的过冷和过热情况,同时考虑到制度改革带来的直接效应和间接效应,保障我国证券市场的健康繁荣发展。

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责任编辑:逯文云